• تقرير بحثى يستند إلى عرض استحواذ بنك أبوظبى الأول فى 2022 لتقييم السهم بين 34 و35 جنيها.. ويوصى بالشراء
• السوق لم تعكس بالكامل قيمة فصل «».. ونتوقع صعود السهم بدعم من أنشطة بنك الاستثمار
حددت شركة الأهلى فاروس للأبحاث القيمة العادلة لسهم مجموعة إى إف جى القابضة عند 35 جنيهًا، بارتفاع محتمل يبلغ نحو 43% مقارنة بسعر تداوله الحالى، البالغ نحو 24٫50 جنيهًا، مع توصية بشراء السهم، وفقًا لتقرير بحثى صدر فى وقت سابق من الشهر الجارى، واطلعت عليه «مال وأعمال».
وقالت «الأهلى فاروس»، إن عرض الاستحواذ غير الملزم الذى تقدم به بنك أبوظبى الأول فى فبراير 2022 لشراء حصة أغلبية فى المجموعة، بسعر 19 جنيهًا للسهم، يُعادل نحو 34.2 جنيه للسهم عند تطبيق مضاعف الربحية المستخدم فى العرض على أرباح المجموعة الحالية.
وأضافت أن العرض السابق قيّم المجموعة بنحو 18.5 مليار جنيه، بما يعادل 1.3 مرة من قيمتها الدفترية ونحو 12.7 مرة من أرباح عام 2021، مقارنة بتداول السهم وقت إعداد التقرير عند مضاعف ربحية يبلغ نحو 9.7 مرة ومضاعف قيمة دفترية يبلغ 1.05 مرة.
وأوضحت أن تطبيق مضاعف الربحية، البالغ 12.7 مرة على أرباح المجموعة خلال آخر 12 شهرًا يشير إلى تقييم عند 34.2 جنيه للسهم، بينما ينتج عن تطبيق مضاعف القيمة الدفترية المستخدم فى عرض بنك أبوظبى الأول تقييم بنحو 32.4 جنيه للسهم.
وأشار التقرير إلى أن المجموعة أصبحت تضم أنشطة أكبر مقارنة بعام 2022، سواء فى بنك «نكست» أو شركة «ڤاليو» للتمويل الاستهلاكى، ما يعزز جاذبية تقييم السهم مقارنة بمضاعفات عرض الاستحواذ السابق.
وحددت الأهلى فاروس نطاق تقييم سهم إى إف جى القابضة بين 26.5 جنيه كحد أدنى و35 جنيهًا كقيمة عادلة، استنادًا إلى تقييم أنشطة المجموعة بصورة منفصلة. ويعتمد الحد الأدنى للتقييم على احتساب منصة بنك الاستثمار بمضاعف مرة واحدة من القيمة الدفترية، وتقييم «ڤاليو» بسعرها السوقى، مقابل مضاعف 1.5 مرة من القيمة الدفترية لبنك الاستثمار، وقيمة عادلة تبلغ 16 جنيهًا لسهم «ڤاليو» فى السيناريو الأعلى.
وكان سهم إى إف جى القابضة يتداول عند نحو 26.15 جنيه وقت إعداد التقرير، بالقرب من الحد الأدنى للتقييم، قبل أن يتراجع إلى نحو 24٫50 جنيه حاليًا، ليصبح أقل من ذلك المستوى بنحو 7٫5%.
ورأى التقرير أن السوق لم يعكس بالكامل القيمة الناتجة عن فصل «ڤاليو» عن المجموعة، مشيرًا إلى تراجع السهم بنحو 2% خلال الاثنى عشر شهرًا السابقة لإعداد التقرير، رغم إتمام عملية الفصل.
ورجحت الأهلى فاروس إعادة تقييم السهم صعودًا نحو قيمته العادلة، مدعومًا بأداء أنشطة بنك الاستثمار، بعدما ارتفعت القيمة الإجمالية للعمليات المنفذة بنسبة 12% على أساس سنوى خلال النصف الأول من 2026، لتصل إلى 72.7 مليار دولار.
واحتلت إى إف جى هيرميس المركز الأول فى خمسة أسواق بالشرق الأوسط وشمال إفريقيا، تشمل مصر والكويت ودبى وأبوظبى وناسداك دبى، فيما ارتفعت الأصول المدارة فى مصر بنسبة 17.6% خلال النصف الأول من العام إلى 64.3 مليار جنيه. وأكد التقرير أن مضاعفات عرض الاستحواذ السابق وتقييمات الشركات النظيرة، إلى جانب تقييم أنشطة المجموعة بصورة منفصلة، تدعم وصول السهم إلى نطاق يتراوح بين 34 و35 جنيهًا، وهو ما يمثل ارتفاعًا محتملًا يتراوح بين 38٫8 و42٫9% مقارنة بسعر تداوله الحالى، البالغ نحو 24٫50 جنيه.
وأشارت «الأهلى فاروس»، وقت إصدار التقرير، إلى اعتزامها عقد اجتماع مع إدارة «إى إف جى القابضة» خلال الأسبوع التالى لمناقشة تطورات أعمال المجموعة.