عادت التقلبات لأسواق الأسهم العالمي ، بسبب عدم اليقين بشأن خطط البنوك المركزية للسياسة النقدية وتزايد حالات كوفيد 19 حول العالم، كما ارتفع مؤشر التقلب VIXفي شهر يونيو بأكثر من 16 % إلى أعلى نقطة له منذ مايو، حيث استوعبت الأسواق منعطفًا متشددًا بشكل مفاجئ من البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

قد يكون هناك المزيد من التقلبات في سوق تداول الأسهم خاصة بعد نتائج اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي المفاجئة، حيث يتطلع إلى تقليص برنامج التسهيل الكمي (QE) واتخاذ خطوات أقرب إلى رفع أسعار الفائدة.

لا يمكن أن يتسبب تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي النقدي فقط في عبء الأسهم الأمريكية والعالمية، ولكنه قد يؤدي أيضًا إلى تعزيز الدولار الأمريكي.

ارتفاع عائدات السندات الأمريكية

ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من حوالي 0.92% إلى حوالي 1.48%منذ بداية العام زيادة تقارب 60%، ارتفاع عائدات السندات الأمريكية يعني أن أسعار الفائدة التي يمكن للمستثمرين الحصول عليها من حيازة الدولار الأمريكي قد زادت، مما يجعل الدولار يبدو أكثر جاذبية.

عند تساوي جميع العوامل، قد يُنظر إلى تقييمات الأسهم الأمريكية على أنها أقل جاذبية بالمقارنة مع قيم الأسهم المقدرة باستخدام عامل خصم أعلى، بعبارة أخرى، يفضل الناس العوائد الأكثر أمانًا من السندات الحكومية بدلاً من الأسهم ذات المخاطر العالية.

وبالتالي، فإن احتمال حدوث ارتفاع حاد ومستدام في عوائد سندات الخزانة الأمريكية هو احتمال مقلق للعديد من المستثمرين، في الواقع، عانت الأسهم من تراجع قصير الأجل في مارس، عندما ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما يزيد قليلاً عن 1.7%.

كل الأنظار على الاحتياطي الفيدرالي

نظرًا لأن عوائد سندات الخزانة الأمريكية تتوقف في النهاية على سياسة أسعار الفائدة الأمريكية، فإن كل الأنظار تتجه إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي.

في اجتماعه الأخير، أشار البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن أسعار الفائدة الأمريكية من المحتمل أن تبدأ في الارتفاع في عام 2023، بعد أن توقع سابقًا أن تبدأ دورة تشديد أسعار الفائدة في عام 2024، وهذا يعكس الاعتقاد بأن التوقعات الاقتصادية للولايات المتحدة قد تحسنت على خلفية حملة التطعيم السريعة لكوفيد 19، إلى جانب الحد من المخاوف المتزايدة من ارتفاع التضخم.

وتثير النغمة الأكثر تشددًا من البنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا احتمالية أن يبدأ قريبًا في تقليص التيسير الكمي، وهي الوسيلة التي يضخ بها المزيد من الأموال في الاقتصاد الأمريكي.

في الوقت الحالي، يحافظ البنك الاحتياطي الفيدرالي على سياسة نقدية تيسيرية للغاية، حيث يبلغ سعر الفائدة الرسمي 0.25%فقط، ولكن إذا استمر التضخم في الارتفاع أو ارتفع أكثر، فقد يقرر البنك الاحتياطي الفيدرالي بعد ذلك أن التضخم المرتفع أصبح مشكلة مستدامة وأنه بحاجة إلى رفع أسعار الفائدة وتقليص التيسير الكمي بوتيرة أكثر حدة وأسرع.

المستثمرون يتفاعلون

يقول أحد محللي سوق الأوراق المالية إنه عندما تعثرت الأسواق في أوائل مارس، كان المستثمرون يتفاعلون مع سرعة التعديل في أسواق السندات.

في حين ثبت أن الارتفاع الحاد في تقلبات سوق السندات قصير الأمد، إلا أنه يعكس ديناميكية لم يتم حلها بعد، ولكن بعد سنوات من افتراض التضخم المنخفض والمستقر، يتساءل المستثمرون عن مسار الأسعار وكذلك كيف سيستجيب الاحتياطي الفيدرالي.

وتعد سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة بالنسبة للأسواق في حلها أكثر من غير ذلك بسبب انتقاله إلى نظام استهداف متوسط التضخم للعام الماضي.

ارتفع التضخم الأساسي في الولايات المتحدة في شهر أبريل إلى 3.1% وفي مايو إلى 5% بينما كان في شهر مارس عند 1.9%، في حين يحتفظ البنك الاحتياطي الفيدرالي بهدفه عند 2%، ومع ذلك، يعني متوسط التضخم المستهدف أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه الاستمرار في ترك السياسة النقدية معلقة إذا نظر إلى الأسعار المرتفعة على أنها ظاهرة انتقالية.

يكمن جزء من التحدي في أن هذه هي الدورة الأولى التي سيتبع فيها الاحتياطي الفيدرالي أسلوبه الجديد،المستثمرون ليسوا متأكدين تمامًا مما يمكن توقعه أو مقدار الثقة في كلامالبنك الاحتياطي الفيدرالي، فهل سيصبرون حقًا قبل رفع أسعار الفائدة وتشديد الأوضاع المالية؟.

الهلع والاضطراب

على الرغم من الخطاب المريح من البنوك المركزية التي تحاول فيه طمأنة المستثمرين أن الارتفاع الأخير في التضخم لن يستمر، هناك العديد من المخاوفالأساسية والكبيرة في الأسواق المالية حول العواقب إذا ثبت أن هذا خطأ.

على المدى الطويل، هناك قلق كبير فيما يتعلق بأكبر حزمة مالية منذ أجيال وكيف يتم تمويل هذا التحفيز أي شراء أصول البنك المركزي.

الأمر الذي جعل الكثيرين يتساءلوا هل سيكون جانب العرض في الاقتصاد قادرًا على تلبية الطلب المتزايد من المستهلكين الذين تدفقوا حديثًا نظرًا لارتفاع أسعار السلع الأساسية وسلاسل التوريد الممتدة و (المحتمل) ارتفاع الأجور؟.

يحتاج مستثمرو الأسهم إلى توخي الحذر من التقلبات في أسواق السندات، خاصة وأن هناك قفزة كبيرة في العلاقة بين سعر الفائدة الأمريكية وتقلب الأسهم منذ نوفمبر.

أين تستثمر؟

كل هذا يعني أنه إذا قفزت عائدات السندات بشكل كبير، فقد تكون هناك عمليات بيع كبيرة عبر أسواق الأسهم، يعتقد الخبراء أن الشركات الصناعية والمواد والمالية وغيرها من الأسهم الدورية يمكن أن تصمد بشكل أفضل في سيناريو عائد السندات المرتفع، لكن الخيار الأفضل قد ينتهي به الأمر إلى الابتعاد عن المخاطر تمامًا، على الأقل مؤقتًا.

يقول أحد المحللين أنه على الرغم من أن النقد ممل، فقد يكون أفضل وسيلة لتخفيف المخاطر، في حين أن هذا لا يعني أن المستثمرين يجب أن يضعوا كل أموالهم نقدًا إذا ارتفعت عوائد السندات، فإن تخصيص المزيد من الأموال بعيدًا عن الأصول الخطرة في مثل هذه الأوقات قد يكون منطقيًا.

ولكن كما هو الحال دائمًا، يحتاج المستثمرون إلى إجراء تحليلهم الخاص وتقييم إيجابيات وسلبيات أي شكل من أشكال المضاربة.

انتظر "نقطة دخول أفضل" للعودة إلى الأسواق والسلع المتقلبة

يقول أحد خبراء السوق أن الزيادات المحتملة في أسعار الفائدة لا تزال على بعد عامين ونصف، وعلى هذا النحو، يمكن أن تستمر أسواق الأسهم في الأداء الجيد في الأشهر المقبلة.

وأشارأيضًا إلى أن ما يسمى بأسهم النمو مثل التكنولوجيا لم تتراجع بشكل حاد مثل بعض الأسهم ذات القيمة الدورية مثل الصناعات والمواد بعد اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي.

يُنظر إلى ما يسمى بالأسهم القيمة على أنها مقومة بأقل من قيمتها ومن المتوقع أن تستفيد من الانتعاش الاقتصادي بعد الوباء، من ناحية أخرى، من المتوقع أن ترتفع أسهم النمو بمعدل أسرع من بقية السوق، الأسهم الدورية هي تلك التي يتماشى أداؤها بشكل عام مع مسار الاقتصاد العالمي.

وأضاف إنه مرتبط بحقيقة أن سعر الفائدة مدفوع إلى حد كبير، ترتفع أسعار الفائدة وهذا يعني ارتفاع القيمة والأسهم الدورية، والعكس عندما تنخفض أسعار الفائدة.